Plan de match pour la guerre commerciale
- Alors, voilà. À peine quelques mois après son investiture, le président américain Donald Trump a lancé la première salve d’une guerre commerciale mondiale.
- Même si les estimations du nouveau taux moyen effectif des droits de douane américains varient, de l’avis général, il dépasse largement 20 %. C’est un écart substantiel par rapport à ce qu’il était voilà quelques mois (de 2 % à 3 % environ). Le nouveau barème tarifaire signale le retour des États-Unis à des politiques commerciales restrictives qu’on n’avait pas vues depuis la Grande Dépression, il y a un peu plus d’un siècle.
- Comme le pays est la plaque tournante mondiale du commerce et de la finance, ce virage vers des barrières plus élevées provoque un choc macroéconomique important. Par conséquent, l’ensemble des marchés des titres à risque ont subi d’importantes pressions. Ainsi, le niveau de l’indice S&P 500 est inférieur de 13 % au sommet atteint plus tôt cette année.
- La guerre commerciale engendre des répercussions dans différents secteurs. Le secteur des technologies est à la traîne depuis le début de l’année (graphique 1), ce qui n’est pas surprenant vu la part du revenu global qui est générée à l’étranger (graphique 2). D’ailleurs, les prévisions de bénéfices ont été sensiblement abaissées pour ce secteur (graphique 3).
- Il ne faut pas oublier non plus que l’affaiblissement du contexte commercial raccourcira le temps qu’il faut à l’économie américaine pour passer de l’expansion au ralentissement. Par conséquent, lorsque les droits de douane cesseront de faire les manchettes et que les données de l’économie réelle laisseront entrevoir une décélération de l’activité, les secteurs défensifs devraient continuer d’offrir une certaine valeur. À cet égard, les biens de consommation de base, les services publics et la santé seront sans doute ceux à surveiller.
- À notre avis, les marchés sous-estiment le risque de recul des bénéfices dans d’autres secteurs. Les matières premières, les communications et la consommation discrétionnaire, notamment, pourraient connaître un tel fléchissement des bénéfices, d’après nous.
Secteurs privilégiés :
- Services publics – FINB BMO actions du secteur sélectionné services aux collectivités SPDR (symbole : ZXLU)
- Soins de santé – FINB BMO actions du secteur sélectionné de la santé SPDR (symbole : ZXLV)
- Services financiers – FINB BMO actions du secteur sélectionné services financiers SPDR (symbole : ZXLF)
Graphique 1 – Rendements par secteur
Graphique 2 – Part estimative des revenus générés à l’extérieur des États-Unis
Graphique 3 – Bénéfices et valorisation
Graphique 4 – Graphique de saisonnalité (rendement moyen au cours des 35 dernières années)
Graphique 5 – Modèle quantitatif de BMO Gestion mondiale d’actifs
Avis juridiques :
Tout énoncé qui repose nécessairement sur des événements futurs peut être une déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de rendement. Elles comportent des risques, des éléments d’incertitude et des hypothèses. Bien que ces déclarations soient fondées sur des hypothèses considérées comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels ne seront pas sensiblement différents des résultats attendus. L’investisseur est prié de ne pas se fier indûment aux déclarations prospectives. Concernant les déclarations prospectives, l’investisseur doit examiner attentivement les éléments de risque décrits dans la version la plus récente du prospectus simplifié.
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On ne peut pas investir directement dans un indice.
Les produits de FNB sectoriels sont également sujets au risque sectoriel et au risque de non-diversification, ce qui se traduit généralement par des fluctuations de cours plus importantes que l’ensemble du marché.
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