Portefeuille de titres à revenu fixe au deuxième trimestre de 2025

Compte tenu des circonstances, notre portefeuille de titres à revenu fixe se concentre sur les titres de créance solides et l’optimisation des taux de rendement à court terme¹.
Aux États-Unis, les données qui suivent l’évolution de l’économie réelle semblent faiblir, mais nous n’avons pas l’impression que la Réserve fédérale soit pressée d’assouplir son taux directeur. Cette impression est en grande partie attribuable au risque que les prix à la consommation deviennent plus rigides à mesure que l’effet des tarifs douaniers commencera à se faire sentir.
Par conséquent, si les données économiques se révèlent plus solides que prévu, l’effet des tarifs douaniers pourrait se faire sentir sur les rendements des obligations à plus long terme². Cela accentue le risque de durée accru dans les deux sens que nous observons à ce stade. Pour le moment, nous sommes plus optimistes à l’égard des taux de rendement réels³ aux États-Unis, qui semblent élevés actuellement, et nous avons affecté une partie de notre portefeuille au ZTIP.
De plus, nous préférons conserver un certain niveau de liquidité en raison de l’incertitude autour des tarifs douaniers et des répercussions qu’ils pourraient avoir sur les marchés. En conséquence, nous prenons des positions dans le ZUCM.
Au Canada, une partie de la performance supérieure de la courbe des taux des obligations souveraines a été rétrocédée au cours du dernier mois. Bien que les tarifs douaniers représentent des risques importants à moyen terme, nous avons l’impression que le marché hésite à réévaluer ses attentes concernant la politique monétaire de la Banque du Canada, escomptant la mise en place de mesures de relance budgétaires au cours des prochains trimestres.
À court terme, il semble que la courbe des taux des obligations libellées en dollars canadiens soit légèrement surévaluée. Les données économiques réelles devront probablement afficher une faiblesse importante pour qu’il soit pertinent d’étoffer nos positions acheteur sur la courbe des taux des obligations libellées en dollars canadiens. Pour le moment, cependant, nous conservons nos positions actuelles dans le ZDB (mais nous avons diminué leur pondération par rapport au premier trimestre), dans le ZPR et dans le ZBI.

Nom du FNB	Symbole	Pondération	Durée	Rend. à l’échéance^*	Frais de gestion	Exposition	Position
FINB BMO obligations à escompte	ZDB	20 %	7,20	3,29 %	0,09 %	Canada	De base
FINB BMO échelonné actions privilégiées	ZPR	25 %	3,05	6,65 %	0,45 %	Canada	De base
FINB BMO revenu de banques canadiennes	ZBI	25 %	2,21	4,09 %	0,25 %	Canada	De base
FINB BMO TIPS à court terme	ZTIP	15 %	2,45	4,28 %	0,20 %	États-Unis	Non traditionnel
FNB BMO de gestion de trésorerie en dollars américains	ZUCM	15 %	0,16	4,29 %	0,25 %	États-Unis	Non traditionnel

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*Taux de rendement à l’échéance moyen pondéré : Le taux de rendement à l’échéance moyen pondéré en fonction de la valeur marchande comprend les paiements de coupons et tout gain ou toute perte que l’investisseur réalisera s’il conserve les obligations jusqu’à l’échéance.

Sources : Bloomberg, BMO Gestion d’actifs inc., au 31 mars 2025.

Rendement du fonds (%)

Symbole	Cumul de l’année en cours	1 mois	3 mois	6 mois	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis la création
ZDB	2,01	-0,26	2,01	1,87	7,56	2,42	0,83	1,65	2,41
ZPR	2,13	-0,38	2,13	7,09	17,21	5,35	14,79	3,93	2,57
ZBI	1,14	-0,20	1,14	3,12	9,05	4,80	-	-	3,79
ZTIP	3,12	0,36	3,12	9,46	13,52	8,09	-	-	6,56
ZUCM	1,14	-0,20	1,14	8,74	11,44	-	-	-	9,59

Bloomberg, au 31 mars 2025. Date de création du ZDB = 10 février 2014, ZPR = 14 novembre 2012, ZBI = 7 février 2022, ZTIP = 20 janvier 2021, ZUCM = 27 septembre 2023.

Sommaire de la qualité du crédit

Sommaire des échéances

Rapport sur la stratégie du portefeuille (T2 2025) >

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¹ Durée : Mesure de la sensibilité du cours d’un placement à revenu fixe en cas de changement survenant dans les taux d’intérêt. La durée est exprimée en nombre d’années. On s’attend à ce que le cours d’une obligation dont la durée est plus longue augmente (baisse) plus que celui d’une obligation dont la durée est plus courte lorsque les taux d’intérêt baissent (augmentent).

² Courbe des taux : Une ligne qui représente les taux d’intérêt des obligations dont la qualité de crédit est égale, mais dont l’échéance diffère. Une courbe des taux normale ou accentuée indique que les taux d’intérêt à long terme sont plus élevés que les taux d’intérêt à court terme. L’aplatissement de la courbe des taux indique que les taux à court terme correspondent aux taux à long terme, tandis qu’une inversion de la courbe des taux indique que les taux à court terme sont plus élevés que les taux à long terme.

³ Taux de rendement réel : Taux de rendement nominal (taux d’intérêt indiqué) d’une obligation ou d’un autre instrument de crédit, rajusté en fonction de l’inflation.

Avis juridiques :

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Rapport sur la stratégie de titres à revenu fixe (T2 2025)