BMO Fonds mondial d’actions, Série FNB Active (symbole : BGEQ)

• Directeurs de portefeuille chevronnés dont l’équipe suit un processus sectoriel
• Les meilleures idées de chaque secteur réunies en un portefeuille d’actions mondiales
• Un fonds d’actions mondiales de base qui intègre des perspectives macroéconomiques

Changements apportés au portefeuille :

• Le portefeuille surpondère les secteurs des biens de consommation de base, des services financiers, de la santé et de l’industrie, et sous-pondère ceux des technologies de l’information, des services de communications, de la consommation discrétionnaire, des services publics, de l’immobilier et de l’énergie.
• En mai, nous avons augmenté la pondération cible des secteurs des services financiers, de la santé, des communications et des biens de consommation de base, ainsi que réduit celle des secteurs de l’immobilier et de la consommation discrétionnaire.
• La sélection des titres dans les secteurs des technologies de l’information, de l’industrie, des biens de consommation de base, des services publics, de la consommation discrétionnaire, de l’énergie et des services financiers a contribué au rendement en mai, tandis que celle dans le secteur de la santé a nui au rendement.
• Le modèle sectoriel unique de gestion de portefeuille d’actions mondiales nous permet d’agir rapidement lorsque les conditions macro ou microéconomiques changent.

Prévisions pour les actions mondiales :

• Le vent du changement souffle. Au début du mois de juin, la Banque du Canada (BdC) est devenue la première des grandes banques centrales du monde à réduire ses taux d’intérêt, qu’elle a baissés de 25 points de base, un jour avant que la Banque centrale européenne (BCE) prenne la même décision. Mais aux États-Unis, c’est une tout autre histoire. Nous avons observé une forte hausse dans les marchés à cause de la résilience des consommateurs et de la solidité des bénéfices. Compte tenu de la vigueur de l’économie américaine, une trajectoire de taux d’intérêt plus élevés plus longtemps semble presque certaine.
• Le marché américain reste dans une position relativement unique. En cas de recul des données, cette baisse peut être favorable au marché, car elle donne plus de marge de manœuvre à la Réserve fédérale américaine (Fed) pour réduire les taux d’intérêt. En revanche, des données solides, qui soutiennent les revenus et les bénéfices, nuisent à la politique de taux d’intérêt. Au deuxième semestre de 2024, nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive et à ce que la volatilité se maintienne. Cependant, nous continuons de surpondérer les actions américaines, puisque ces sociétés – et l’ensemble de l’économie – sont toujours dans la meilleure position relative.
• En ce qui concerne les marchés boursiers, Nvidia a fait sa part en tenant ses promesses et en répondant aux attentes. Cependant, si l’on jette un coup d’œil sous le capot, l’ampleur de la participation boursière s’est rétrécie. L’inflation est un problème pour de nombreux segments du marché. Cela dit, d’autres secteurs, comme les producteurs de produits de base, tirent de l’arrière. Il n’y a pas que l’or, mais les métaux de base qui réagissent maintenant, plus précisément, le cuivre. Cette situation est en partie attribuable au thème à long terme de l’IA et à « l’électrification de tout ». Mais attention : lorsque le prix des produits de base commence à augmenter, la crainte est que l’inflation se poursuive. Nous commençons aussi à observer une certaine faiblesse de l’économie, ce qui ouvre habituellement la voie à des discussions sur la stagflation. Pour le moment, les secteurs cycliques surpassent toujours les secteurs défensifs, à une exception notable près : les services publics, qui sont pris dans la frénésie entourant l’intelligence artificielle (IA).
• Ne quittez pas le consommateur des yeux. La question clé est la suivante : qu’arrivera-t-il à l’inflation? Va-t-elle baisser comme au Canada ou rester relativement tenace? Aux États-Unis, les consommateurs s’ajustent lentement, mais à un rythme qui m’est pas inquiétant, ce qui rend encore plus difficile la décision de la Réserve fédérale (Fed) concernant les taux. Si les baisses de taux sont trop rapides, l’inflation pourrait bondir. Les marchés restent résilients grâce aux bénéfices, ce qui justifie les valorisations actuelles, même sans réduction des taux. Par conséquent, si la consommation reste assez solide, nous pensons que les marchés pourraient encore progresser. Cela ne signifie pas nécessairement que l’économie et le marché ne ralentiront pas un peu; nous avons déjà observé un déplacement des dépenses de consommation discrétionnaires vers les biens de consommation de base. Mais ce qui importe, c’est que le consommateur dépense toujours, simplement pour des choses différentes. Il s’agit d’un signe encourageant pour les marchés à l’approche de l’été.

Placements vedettes : Nvidia (NASDAQ : NVDA)

Nvidia est l’une des meilleures positions de nos équipes Technologie depuis la création du fonds et est actuellement le principal placement du Fonds mondial d’actions BMO. Nvidia est à l’avant-garde du développement de l’intelligence artificielle et a récemment surpassé Apple à titre de plus grande société de capitalisation boursière au monde.

Ses résultats au premier trimestre 2024 sont un indicateur important pour l’ensemble du secteur de l’IA. Malgré les attentes élevées des investisseurs, Nvidia n’a pas déçu et les résultats ont confirmé que nous en sommes toujours au stade vertueux du cycle de placement de l’IA. Nous avons observé une forte demande pour les produits de Nvidia de la part des clients de l’infonuagique et des investisseurs souverains. Les clients de l’infonuagique continuent de dépenser pour développer leurs propres applications internes fondées sur l’IA et pour bâtir des infrastructures qu’ils peuvent louer. De plus, les clients prennent de l’expansion au-delà des centres de données traditionnels en raison de la nouvelle demande provenant de pays du monde entier; ceux- ci investissent dans l’IA souveraine en renforçant les capacités informatiques nationales afin de créer des applications d’IA à l’aide de données de leur pays et de leurs secteurs clés. Nous considérons que cette demande est généralisée et ne représente que les débuts d’un cycle de placement de plusieurs années.

Le dernier mois, nous avons eu l’occasion de nous rendre en Asie et de vérifier la chaîne d’approvisionnement. Lorsque nous étions à Taïwan, nous avons participé à Computex et nous nous attendions initialement à ce que les sociétés mettent l’accent sur la présentation de technologies destinées aux consommateurs, comme les ordinateurs utilisant l’IA. Ce qui était clairement évident à Taïwan, c’est que chaque grand fournisseur de la chaîne d’approvisionnement a présenté le dernier produit de NVDA, Blackwell, ainsi que d’autres applications d’IA de NVDA sur leurs stands. De plus, NVDA a annoncé qu’elle raccourcirait la fréquence de ses cycles de nouveaux produits pour l’établir sur une base annuelle. Par le passé, les semi-conducteurs ont suivi la loi de Moore et ont connu des améliorations des produits tous les 12 à 18 mois. À notre avis, l’accélération de la cadence de progression des produits constitue un avantage concurrentiel important, de sorte qu’il est difficile pour les concurrents autonomes de suivre le rythme de l’innovation de NVDA. Amazon, Google et Microsoft ont toutes des plans internes de développement en matière de puces de silicium pour se diversifier et s’éloigner de NVDA. Ces sociétés doivent décider si elles peuvent innover sur une base annuelle ou simplement acheter les produits de NVDA en respectant son rythme de production, ce qui leur garantirait le meilleur rendement par dollar.

Les principaux éléments que nous retenons des bénéfices, des vérifications de la chaîne d’approvisionnement et de Computex nous ont amenés à croire que les estimations seront encore revues à la hausse en 2024, 2025, et par la suite. En outre, nous continuons de croire que Nvidia est la mieux positionnée pour tirer parti du cycle de placement de l’IA.

Transactions importantes ce mois-ci

• Ventes : AECOM, Denso Corp, Monster Beverage, Eaton, Siemens AG et HSBC Holdings
• Achats : Coca-Cola, L3 Harris Technologies, McKesson, Parker Hannifin et Schneider Electric

Les titres du portefeuille peuvent changer sans préavis et ne représentent qu’un faible pourcentage des titres en portefeuille. Ces renseignements ne constituent pas une recommandation d’achat ou de vente d’un titre particulier.

Répartition sectorielle : Au 31 mai 2024

Aperçu sectoriel

¹ Le PHLX Semiconductor Sector (SOX) est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière de Philadelphie composé des 30 plus grandes sociétés américaines principalement impliquées dans la conception, la distribution, la fabrication et la vente de semi- conducteurs.

² Le iShares Expanded Tech-Software Sector ET (IGV) est un FNB à gestion passive conçu par iShares qui reproduit les résultats de placement de l’indice S&P North American Technology-Software.