Stratégie

Surmonter les baisses : Trois stratégies de FNB défensives de premier ordre

Voici donc trois stratégies de FNB défensives de BMO pour aider à protéger les portefeuilles contre la volatilité potentielle à venir.

19 mars 2025

Les marchés nord-américains ont subi d’importantes pressions en raison des changements continus à la politique tarifaire. Les indices S&P 500 et S&P/TSX ont fortement reculé, du fait surtout des actions de sociétés technologiques à grande capitalisation, tandis que le dollar canadien ($ CA) s’est déprécié par rapport au dollar américain ($ US).

Les participants du marché réagissent au programme économique de l’administration Trump, qui porte en partie sur le rapatriement des activités aux États-Unis, dans le cadre de politiques tarifaires liées aux pays qui sont des partenaires commerciaux. Dans le cadre de ce programme, le gouvernement semble prêt à accepter le risque de récession et de hausse de l’inflation, et on ignore à quel moment la faiblesse du marché américain pourrait changer son point de vue.

Voici donc trois stratégies de FNB défensives de BMO pour aider à protéger les portefeuilles contre la volatilité potentielle à venir :

1. FNB à faible volatilité de BMO

Les FNB à faible volatilité de BMO ont régulièrement démontré leur fiabilité lors de récentes périodes d’incertitudes; ceux-ci se sont moins repliés en raison de baisses du marché tout en tirant parti des hausses. La stabilité des flux de trésorerie des actions à faible volatilité a procuré une couverture contre les incertitudes des marchés, alors que leurs valorisations relatives demeurent attrayantes. À mesure que le marché évolue vers des positions plus défensives, les stratégies à faible volatilité sont bien positionnées, ce qui donne aux investisseurs la confiance nécessaire pour maintenir le cap pendant les périodes de turbulences et conserver leurs placements à long terme.

Rendement du marché depuis le début de l’année

FNB BMO d’actions canadiennes à faible volatilité (symbole : ZLB)

La surpondération des services de communications (+7,72 %) a ajouté de la valeur. La sous-pondération des secteurs à bêta élevé, comme les services financiers (-4,52 %) et les technologies de l’information (-6,63 %), et l’absence de placement dans le secteur de l’énergie (-3,47 %) ont contribué au rendement¹.

Rendements du ZLB depuis sa création

Rendement net (26/10/2011 au 11/3/2025)	Cumul de l’année en cours	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis la création	Volatilité depuis la création	Ratio de Sharpe depuis la création
FNB BMO d’actions canadiennes à faible volatilité	3,05 %	13,73 %	8,12 %	4,80 %	18,97 %	12,01 %	11,43	1,05
Indice de rendement global S&P/TSX faible volatilité	1,33 %	16,45 %	4,39 %	2,61 %	14,06 %	8,59 %	12,00	0,72
Indice composé de rendement total S&P/TSX	-1,49 %	14,78 %	7,48 %	4,42 %	17,40 %	8,51 %	14,30	0,60

Source : Bloomberg, 11 mars 2025.

FNB BMO d’actions américaines à faible volatilité (symbole : ZLU)

La sous-pondération des secteurs plus risqués des technologies de l’information (-11,6 %) et de la consommation discrétionnaire (-14,0 %) ainsi que la surpondération de secteurs stables comme les services publics (+2,6 %), les biens de consommation de base (+4,6 %) et la santé (+6,5 %) ont ajouté de la valeur¹.

Rendements du ZLU depuis la création

Rendement net (26/03/2013 au 11/03/2025)	Cumul de l’année en cours	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis la création	Volatilité depuis la création	Ratio de Sharpe depuis la création
FNB BMO d’actions américaines à faible volatilité (parts en $ CA)	6,12 %	21,54 %	11,14 %	6,54 %	22,42 %	14,01 %	13,70	1,02
Indice S&P 500 à faible volatilité Indice de rendement total	5,12 %	23,10 %	12,08 %	7,08 %	22,90 %	13,45 %	14,60	0,92
Indice de rendement total S&P 500 ($ CA)	-4,48 %	18,34 %	16,49 %	9,59 %	29,69 %	16,66 %	16,99	0,98

Source : Bloomberg, au 11 mars 2025.

2. FNB BMO à positions acheteur et vendeur

Les stratégies de positions acheteur et vendeur de BMO visent à procurer des rendements semblables à ceux des actions à faible volatilité sur un cycle de marché complet. Depuis son lancement, la volatilité mensuelle du FNB BMO à positions acheteur et vendeur (symbole : ZLSC) et du FNB BMO d’actions américaines à positions acheteur et vendeur (symbole : ZLSU) a été de 6 % et de 6,8 %, respectivement, ce qui est nettement inférieur à la volatilité des indices de référence généraux de 11,2 % et de 9,2 %¹.

Le FNB maintient une exposition aux actions de qualité supérieure, tandis que les actions de qualité inférieure qui se négocient à découvert devraient enregistrer un rendement inférieur. Les positions vendeur couvrent le risque de marché et ajoutent une source de rendements. Le risque des expositions aux actions et aux secteurs individuels des portefeuilles est rigoureusement contrôlé.

Positionnement et rendement depuis le début de l’année

FNB BMO d’actions canadiennes à positions acheteur et vendeur (symbole : ZLSC)

Le ZLSC a profité de la sélection d’actions dans les matières premières et des positions acheteur sur des titres aurifères, soit Mines Agnico Eagle Limitée (+24,4 %), Lundin Gold (+30 %) et Alamos Gold (+24,7 %). Et il y a eu des ventes à découvert parmi les sociétés qui ne pouvaient pas contrôler les coûts ou gérer la production de façon efficace, comme dans le cas de Mines Agnico Eagle Limitée (position vendeur, -6,9 %)¹.

Rendements du ZLSC depuis sa création

Rendement net (26/09/2023 au 11/03/2025)	Cumul du mois en cours	Cumul de l’année en cours	1 an	Depuis sa création (annualisé)
ZLSC	-2,93 %	-2,89 %	11,70 %	15,09 %
FINB BMO S&P/TSX composé plafonné (ZCN)	-4,41 %	-1,50 %	14,36 %	19,43 %
50 %, Indice composé TXS	-2,15 %	-0,40 %	9,47 %	12.04 %

Source : Bloomberg, au 11 mars 2025.

FNB BMO d’actions américaines à positions acheteur et vendeur (symbole : ZLSU)

Le ZLSU a ajouté de la valeur grâce à sa sélection d’actions dans les secteurs de la santé, de sa position acheteur sur Gilead (+24,5 %) et de sa position vendeur sur United Health (-5,6 %). Les rendements du secteur de l’industrie, de General Electric (+24,8 %), d’Uber (+26,8 %) et de la consommation discrétionnaire (absence de placement dans Tesla -27,0 %) ont été partiellement annulés par ceux des technologies de l’information (position acheteur sur Broadcom,-13,5 %; position vendeur sur Intel, +19,0 %)¹.

Rendement net (26/09/2023 au 11/03/2025)	Cumul du mois en cours	Cumul de l’année en cours	1 an	Depuis sa création (annualisé)
ZLSU	-4,46 %	0,24 %	22,49 %	26,27 %
S&P 500 (ZSP)	-6,77 %	-4,86 %	16,18 %	26,70 %
50 %, Indice composé S&P 500	-3,50 %	-1,88 %	14,59 %	18,48 %

Source : Bloomberg, 11 mars 2025.

3. FNB BMO avec tranche protégée

La gamme de FNB avec tranche protégée de BMO offre aux investisseurs réfractaires au risque qui souhaitent obtenir une certaine protection contre le risque de baisse tout en maintenant leur exposition aux actions une protection contre la première tranche de 15 % (avant les frais, les dépenses et les impôts) d’une baisse de l’indice de référence sur une période d’environ un an, à compter du premier jour ouvrable de la période de résultat, tout en leur permettant de profiter d’un potentiel de hausse, jusqu’à concurrence de 8,10 % (avant les frais, les dépenses et les impôts). Donc, si le marché est en baisse de 15 %, ce n’est qu’après qu’il a dépassé la protection que les investisseurs commenceraient à subir des pertes. Le FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée couvert en dollars canadiens – janvier (symbole : ZJAN) détient les actions de l’indice S&P 500 à titre de sous-jacent, et les investisseurs perçoivent des dividendes en plus de la capitalisation de 8,10 %.

Compte tenu des récentes ventes massives sur le marché, au 10 mars 2025, le potentiel de hausse (plafond restant) du ZJAN s’est amélioré pour s’établir à 10,28 %. Si l’on tient également compte des dividendes, le rendement total potentiel pourrait dépasser 11 % pour la période de résultat restante.

FNB avec tranche protégée : Protection en cas de baisse et participation à la hausse

¹ Bloomberg, au 28 février 2025.

Rendement (%)

	Cumul de l’année en cours	1 mois	3 mois	6 mois	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis la création
ZLB	4,50	2,93	1,70	5,86	17,50	10,04	10,88	9,00	12,11
ZLU	7,33	3,45	3,44	10,69	24,55	11,90	11,64	10,78	14,25
ZLSC	0,04	-0,84	-1,64	5,99	17,00	-	-	-	18,13
ZLSU	4,92	0,51	7,65	17,30	28,08	-	-	-	31,13
ZJAN	0,85	-0,39	1,42	3,20	8,72	-	-	-	10,07

Bloomberg, au 28 février 2025. Date de création du ZLB : 21 octobre 2011; ZLU : 19 mars 2013; ZLSC et ZLSU : 27 septembre 2023; ZJAN : 24 janvier 2024.

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Un investisseur qui achète des parts d’un FNB à résultat structuré autrement qu’à la valeur liquidative de départ le premier jour d’une période de résultat cible et/ou qui vend des parts d’un FNB à résultat structuré avant la fin d’une période de résultat cible peut obtenir des résultats très différents des résultats cibles recherchés par le FNB à résultat structuré pour cette période de résultat cible. Le plafond et, s’il y a lieu, la tranche protégée sont des niveaux fixes qui sont calculés par rapport à la valeur marchande du FNB de référence pertinent et à la valeur liquidative d’un FNB à résultat structuré (telle que définie aux présentes) au début de chaque période de résultat cible. Étant donné que le cours du marché du FNB de référence et la valeur liquidative du FNB à résultat structuré concerné changeront au cours de la période de résultat cible, un investisseur qui acquiert des parts d’un FNB à résultat structuré après le début d’une période de résultat cible aura probablement un potentiel de rendement différent de celui d’un investisseur qui a acheté des parts d’un FNB à résultat structuré au début de la période de résultat cible. En effet, bien que le plafond et, s’il y a lieu, la tranche protégée pour la période de résultat cible soient à des niveaux fixes qui restent constants tout au long de la période de résultat cible, un investisseur qui acquiert des parts d’un FNB à résultat structuré à leur valeur marchande pendant la période de résultat cible achètera probablement des parts d’un FNB à résultat structuré à une valeur marchande différente de la valeur liquidative du FNB à résultat structuré au début de la période de résultat cible (c.-à-d. la valeur liquidative référencée par le plafond et, s’il y a lieu, la tranche protégée). De plus, le cours du marché du FNB de référence pertinent sera probablement différent du cours de ce FNB de référence au début de la période de résultat cible. Pour atteindre les résultats cibles recherchés par un FNB à résultat structuré pour une période de résultat cible, l’investisseur doit détenir des parts du FNB à résultat structuré pendant l’ensemble de cette période de résultat cible.

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