Arbre décisionnel d’un portefeuille de FNB d’actions

Les FNB sont un cadeau perpétuel et, parce que leurs avantages sont illimités, leur popularité continue d’augmenter à l’échelle mondiale. Au Canada, il existe plus de 350 FNB d’actions; un chiffre minuscule par rapport aux 1 300 FNB d’actions offerts aux États-Unis¹. Si vous réfléchissez à une exposition précise, vous pouvez probablement trouver un FNB qui atteindrait les résultats que vous escomptez au moyen de produits qui couvrent le bêta élevé, les facteurs et les secteurs dans leur ensemble. En outre, l’innovation récente a conduit certains investisseurs à réfléchir à l’adoption de FNB à gestion active en vue d’améliorer l’alpha dans un portefeuille.

La construction de portefeuille est autant un art qu’une science. Les FNB peuvent simplifier le processus de construction parce qu’ils offrent une plus grande transparence. Il pourrait être utile d’examiner un cadre de travail simple dont le but est de construire un portefeuille d’actions ainsi que les facteurs qui permettent de déterminer quelle répartition vous convient le mieux. Dans ce cadre de travail, nous avons divisé le segment des FNB d’actions en trois groupes simples.

La difficulté réside dans le choix de la méthode de combinaison de ces produits pour construire un vigoureux portefeuille d’actions.

Méthodes de construction de portefeuille

Une méthode supplémentaire consisterait à adopter une combinaison de ces méthodes. Cela semble assez simple; cependant, le fait de décider comment faire correspondre les pondérations de votre portefeuille avec vos opinions économiques, votre degré de conviction et la façon dont les facteurs et les secteurs se recoupent implique un examen approfondi.

Cadre décisionnel

1. a) Niveau de conviction : le poids des placements de base

Lorsqu’on emprunte une démarche axée sur les placements de base et les placements satellites, un degré de conviction supérieur se traduit par une pondération supérieure en placements satellites, alors qu’une plus grande incertitude suppose une pondération supérieure en placements de base. Les investisseurs qui croient à une économie mondiale ainsi qu’à son expansion soutenue et coordonnée accordent plus de poids aux placements satellites; ils privilégient les facteurs plus cycliques, mais moins les secteurs défensifs. Les investisseurs moins confiants font le contraire. Ceux qui se situent entre confiance et incertitude devraient privilégier des positions axées sur le bêta élevé.

Placements de base à bêta élevé – Exemple de portefeuille

1. b) Gestion active, indicielle ou mixte?

Avec le lancement des FNB d’actions à gestion active, trois choix s’offrent aux investisseurs : les portefeuilles à gestion passive, pour les investisseurs confiants ou ceux qui croient en l’efficacité des marchés; les portefeuilles à gestion active et passive, pour les investisseurs moins confiants; et les portefeuilles à gestion active pour les investisseurs incertains qui recherchent une plus grande exposition mondiale.

2. Opinions économiques :

Les facteurs et les secteurs n’ont pas tous les mêmes moteurs macroéconomiques; par conséquent, certains surpasseront les autres en raison de l’inflation, des taux d’intérêt ou du cycle économique. Il peut être rentable d’utiliser une stratégie de rotation comme satellite à vos expositions de base axées sur le bêta élevé.

3. La convergence secteur/​facteur – quels sont les biais?

Il est essentiel de comprendre que les facteurs et les secteurs se recoupent et que les facteurs présentent d’importantes concentrations sectorielles. La concentration sectorielle de facteurs comme le momentum et la qualité évoluera dans le temps et tendra à plus de diversité; par contre, les facteurs comme la faible volatilité ont des biais sectoriels plus constants (services aux collectivités, FPI, consommation courante).

Autres considérations

Monnaie – À long terme, il existe une parité du pouvoir d’achat (PPA) entre deux monnaies et elles la retrouveront avec le temps; mais à court terme, elles peuvent s’échanger au-delà de leur PPA pendant de longues périodes. Si un investisseur croit que le dollar américain s’appréciera par rapport au dollar canadien et s’il cherche à investir dans les actions américaines, un FNB d’actions américaines non couvert pourrait, par exemple, lui convenir davantage.

Géographie – Les régimes politiques, les lois fiscales, les politiques monétaires et les cycles économiques sont rarement les mêmes dans le monde, et ces variables ont un impact sur la performance de votre portefeuille. Un investisseur doit donc connaître le contexte macroéconomique de la région dans laquelle il investit, car ces variables ont une incidence sur le rendement.

Besoins en revenu – Les investisseurs qui ont besoin d’un revenu supplémentaire peuvent réfléchir à augmenter la pondération de secteurs produisant des rendements plus importants, comme les secteurs des services financiers et des services aux collectivités, en plus d’augmenter l’exposition aux indices factoriels axés sur le rendement.

Secteurs : Le cycle de la réussite

Reprise précoce

Milieu de cycle

Fin de cycle

Récession

Une approche de placement judicieuse axée sur des facteurs

Qualité

Valeur

Faible volatilité

Dividende

¹ Source : ETFGI, juin 2023.

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