Alors que la dynamique du marché de titres à revenu fixe évolue, les perspectives de plus-value en capital découlant d’une rotation vers les obligations à long terme semblent attrayantes. Toutefois, comme l’explique Mark Webster, Directeur général, Ventes aux institutions – FNB BMO, l’anticipation du marché est un exercice ardu, et il existe de nombreuses autres options pour profiter de l’évolution grâce à des expositions ciblées aux FNB.

Après une période difficile sur les marchés de titres à revenu fixe, où les taux ont augmenté rapidement après la pandémie de COVID-19, de nombreux gestionnaires de placements sont impatients de récupérer une partie de leurs pertes antérieures. Le scénario selon lequel une baisse des taux donnera lieu à une augmentation importante des cours obligataires a incité de nombreux investisseurs à spéculer sur le moment d’une rotation vers des titres à plus longue duration afin de réduire les pertes précédentes.

Aussi tentant que cela puisse être, l’anticipation du marché et les changements de taux d’intérêt sont périlleux et, en fait, présentent des risques inutiles.

Grâce à un vaste choix de pondérations le long des courbes des taux canadiennes et américaines, les gestionnaires de placements peuvent utiliser des FNB segmentés avec précision pour obtenir des répartitions personnalisées capables de gérer efficacement le risque et le rendement. Étant donné que l’alpha sur les marchés obligataires dépend plus des décisions relatives aux titres de créance et à la durée que de la sélection des titres, il est logique d’utiliser les FNB en raison de leur capacité à accéder à des points précis de la courbe des taux et à le faire au moyen d’une meilleure exécution que possible sur le marché des obligations au comptant.

C’est particulièrement pertinent à ce stade, lorsque les changements de taux peuvent présenter une occasion tactique.

Un coup d’œil rapide sur la liste des FNB d’obligations canadiennes et américaines de BMO Gestion mondiale d’actifs montre qu’il n’est peut-être pas nécessaire d’ajouter ou de modifier l’exposition à la duration d’un investisseur afin de générer de l’alpha ou d’améliorer ses placements en titres à revenu fixe.

Plusieurs éléments intéressants doivent être pris en compte :

Du côté des obligations américaines et canadiennes de catégorie investissement, les titres à très court terme offrent le profil le plus attrayant;
Le FNB BMO rendement élevé à taux variable (symbole : ZFH), en raison de sa structure synthétique, qui améliore considérablement la liquidité et qui est ancrée au moyen de bons du Trésor à 90 jours, permet d’obtenir une hausse durable des taux obligataires sans modifier la duration;
Le FINB BMO obligations de sociétés de haute qualité (symbole : ZQB), composé d’obligations de sociétés canadiennes cotées A, offre un profil plus attrayant que celui des obligations notées BBB, tout en maintenant une qualité de crédit élevée;
Le FINB BMO obligations de marchés émergents couvert en dollars canadiens (symbole : ZEF), composé d’obligations souveraines des marchés émergents (pondérées en fonction de la dette par rapport au PIB), est composé aux deux tiers de titres de créance de catégorie investissement et offre un équilibre intéressant entre le taux de rendement, la solvabilité et la duration inférieure à celle des obligations universelles.

FNB de titres à revenu fixe de BMO Gestion mondiale d’actifs

Canada	RFG (pdb)	Taux de distribution	Duration moyenne	Ratio taux de rendement-duration
ZAG	8	3,50 %	7,2	0,49
ZDB	9	2,40 %	7,2	0,33
ZMMK	12	4,80 %	s.o.	s.o.
ZST	15	4,90 %	0,4	12,25
ZBBB	15	3,70 %	4,0	0,93
ZQB	10	3,40 %	3,2	1,06
ZCM	30	3,90 %	5,9	0,66
ZFL	20	3,00 %	17,9	0,17
ZPL	25	3,80 %	14,6	0,26
ZLC	30	4,70 %	12,3	0,38

É.-U.	RFG (pdb)	Distribution	Duration	Ratio taux de rendement-duration
ZUAG.F	8	2,20 %	6,1	0,36
ZUCM	12	5,19 %	s.o.	s.o.
ZUS.U	15	5,30 %	0,4	13,25
ZMU	25	4,00 %	6,0	0,67
ZFH	40	8,20 %	0,2	41,00
ZHY	55	6,00 %	3,1	1,94
ZTL.F	20	3,30 %	16,7	0,20
TIPS.F	15	4,50 %	6,5	0,69

Marchés émergents	RFG (pdb)	Distribution	Duration	Ratio taux de rendement-duration
ZEF	50	4,70 %	4,4	1,07

Sources : Bloomberg, BMO Gestion mondiale d’actifs, au 30 septembre 2024.

On pourrait être tenté de jouer prudemment avec la duration afin de saisir l’occasion de hausse des cours obligataires. Les données montrent toutefois qu’il est possible d’obtenir des rendements durables dans l’ensemble du marché obligataire, peu importe la durée comparativement aux années récentes. Il serait peut-être plus sage d’élargir la pondération des obligations pour y inclure certains de ces segments obligataires attrayants, ce qui augmenterait le rendement tout en éliminant l’envie d’anticiper les marchés.

La décision des FNB BMO de segmenter la courbe des taux permet aux conseillers en placement de construire des portefeuilles de titres à revenu fixe plus complexes sans avoir à faire des recherches et à négocier des titres individuels, deux éléments qui exigent d’importantes ressources opérationnelles et de conformité. Les titres à revenu fixe sont l’aspect où les FNB ont procuré le plus d’avantages en matière de négociation et de gestion de titres. Une fois de plus, il a été mis de l’avant que leur pondération peut produire les résultats de placement souhaités grâce à des moyens qui n’exigent pas nécessairement la tâche souvent ardue d’anticiper le marché.

Pour en savoir plus sur la gamme de FNB de titres à revenu fixe de BMO ou pour obtenir d’autres renseignements sur les opérations, communiquez avec votre spécialiste des FNB BMO par courriel ou par téléphone au 1−877−741−7263.

Données sur le rendement au 30 septembre 2024 (%) :

	CAC	1 mois	3 mois	6 mois	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis la création
ZAG	4,26	1,92	4,66	5,56	12,90	-0,17	0,55	2,12	2,90
ZDB	4,27	1,95	4,70	5,58	12,98	-0,28	0,67	2,14	2,34
ZMMK	3,76	0,37	1,17	2,43	5,13	-	-	-	3,76
ZST	4,13	0,46	1,43	2,76	5,74	3,54	2,62	2,08	2,10
ZBBB	6,57	1,88	4,56	5,97	13,37	2,12	-	-	2,53
ZQB	5,91	1,62	3,96	5,23	11,44	1,96	-	-	2,14
ZCM	6,87	2,30	5,52	6,75	16,10	1,23	2,32	3,20	4,13
ZFL	1,04	2,71	6,23	6,20	17,14	-4,60	-3,64	0,79	2,57
ZPL	1,52	2,47	5,44	5,74	16,72	-3,57	-2,34	2,06	2,26
ZLC	4,02	3,25	5,80	5,93	17,99	-0,65	-0,03	3,11	4,94
ZUAG.F	3,58	1,17	4,86	4,71	10,19	-	-	-	5,20
ZUCM	6,10	0,75	0,15	2,48	5,46	-	-	-	5,46
ZUS.U	4,14	0,46	1,51	2,81	5,81	3,38	2,31	-	2,30
ZMU	5,06	1,50	5,50	5,65	13,46	-1,33	0,77	2,52	2,51
ZFH	8,75	1,26	3,50	4,85	15,19	7,52	4,96	5,34	5,12
ZHY	6,59	1,36	4,70	5,60	14,20	1,6	2,69	3,07	4,83
ZTL.F	0,81	1,79	7,54	5,04	13,35	-10,35	-	-	-6,06
TIPS.F	4,41	1,37	3,92	4,56	8,74	-	-	-	3,03
ZEF	7,12	1,24	4,94	4,76	14,49	-1,117	0,63	1,72	3,62

Date de création des ZAG, 19 janvier 2010. Date de création des ZDB, 10 février 2014. Date de création du ZMMK, 21 novembre 2021. Date de création du ZST, 28 janvier 2011. Date de création des ZBBB, 5 février 2020. Date de création des ZQB, 5 février 2020. Date de création des ZCM, 19 janvier 2010. Date de création des ZFL, 19 mai 2010. Date de création des ZPL, 19 mars 2023. Date de création des ZLC, 19 janvier 2010. Date de création des ZUAG.F, 23 janvier 2023. Date de création des ZUCM, 27 septembre 2023. Date de création des ZMU, 20 mars 2013. Date de création des ZFH, 10 février 2014. Date de création des ZHY, 20 octobre 2009. Date de création des ZTL.F, 5 février 2020. Date de création des TIPS.F, 23 janvier 2023. Date de création des ZEF, 21 mai 2010.

Divulgations :

Réservé aux conseillers et aux clients institutionnels.

Tout énoncé qui repose nécessairement sur des événements futurs peut être une déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de rendement. Elles comportent des risques, des éléments d’incertitude et des hypothèses. Bien que ces déclarations soient fondées sur des hypothèses considérées comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels ne seront pas sensiblement différents des résultats attendus. L’investisseur est prié de ne pas se fier indûment aux déclarations prospectives. Concernant les déclarations prospectives, l’investisseur doit examiner attentivement les éléments de risque décrits dans la version la plus récente du prospectus.

Les opinions exprimées par l’auteur représentent son évaluation des marchés au moment où elles ont été exprimées. Ces opinions peuvent changer en tout temps et sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation ni une offre relative à l’achat ou à la vente de titres, et ils ne doivent pas non plus être considérés comme des conseils de placement. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs. Les statistiques du présent document proviennent d’une source jugée fiable, mais ne sont pas garanties.

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Les taux de rendement des distributions sont calculés en divisant la plus récente distribution régulière ou prévue (qui peut être fondée sur le revenu, les dividendes, le remboursement du capital ou les primes d’option, selon le cas), exclusion faite des distributions de fin d’année supplémentaires et des distributions spéciales réinvesties, annualisée en fonction de la fréquence, par la valeur liquidative (VL) à la fin du mois. Le calcul du taux de rendement ne comprend pas les distributions réinvesties.

Les distributions ne sont pas garanties, peuvent varier et sont susceptibles d’être changées ou éliminées. Les taux de distribution peuvent changer sans préavis (à la hausse ou à la baisse) selon les conditions du marché et les variations de la VL.

Le versement des distributions ne doit pas être confondu avec le rendement ou le taux de rendement du FNB BMO. Si les distributions versées par un FNB BMO sont supérieures au rendement du fonds d’investissement, votre placement initial perdra de la valeur. Les distributions versées du fait de gains en capital réalisés par un FNB BMO, ainsi que le revenu et les dividendes accumulés par un FNB BMO, font partie de votre revenu imposable de l’année où ils ont été versés.

Le prix de base rajusté est réduit du montant de tout remboursement de capital. Si le prix de base rajusté est inférieur à zéro, il vous faudra payer l’impôt sur les gains en capital sur la portion du montant qui est inférieure à zéro.

Les distributions en espèces, le cas échéant, sur les parts d’un FNB BMO (autres que les parts de catégorie Accumulation ou les parts assujetties à un régime de réinvestissement des distributions) devraient être payées principalement à partir de dividendes ou de distributions, et autres revenus ou gains, reçus par le FNB BMO, moins les dépenses du FNB BMO, mais peuvent également comprendre des montants non imposables, dont des remboursements de capital, qui peuvent être versés à l’entière discrétion du gestionnaire. Dans la mesure où les dépenses d’un FNB BMO dépassent le revenu généré par ce FNB BMO au cours d’un mois, d’un trimestre ou d’une année, selon le cas, il n’est pas prévu qu’une distribution mensuelle, trimestrielle ou annuelle soit versée. Les distributions, le cas échéant, à l’égard des parts de catégorie Accumulation du FINB BMO obligations de sociétés à court terme, du FINB BMO obligations fédérales à court terme, du FINB BMO obligations provinciales à court terme, du FNB BMO obligations à très court terme et du FNB BMO obligations américaines à très court terme seront automatiquement réinvesties dans des parts additionnelles du FNB BMO pertinent. Après chaque distribution, le nombre de parts de catégorie Accumulation du FNB BMO pertinent sera immédiatement consolidé de manière à ce que le nombre de parts de catégorie Accumulation en circulation du FNB BMO pertinent soit le même que le nombre de parts de catégorie Accumulation en circulation avant la distribution. Les porteurs de parts non-résidents peuvent voir le nombre de titres réduit en raison de la retenue d’impôt. Certains FNB BMO ont adopté un plan de réinvestissement des distributions, qui prévoit qu’un porteur de parts peut choisir de réinvestir automatiquement toutes les distributions en espèces versées sur les parts qu’il détient en parts additionnelles du FNB BMO pertinent, conformément aux modalités du programme de réinvestissement des distributions. Pour obtenir de plus amples renseignements, consultez la politique de distribution dans le prospectus des FNB BMO.

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Les placements dans des fonds négociés en bourse peuvent comporter des frais de courtage, des frais de gestion et d’autres frais. Veuillez lire l’Aperçu du FNB ou le prospectus des FNB BMO avant d’investir. Les fonds négociés en bourse ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.

Pour connaître les risques liés à un placement dans les FNB BMO, veuillez consulter les risques spécifiques énoncés dans le prospectus du FNB BMO. Les FNB BMO s’échangent comme des actions, ils peuvent se négocier à escompte à leur valeur liquidative et leur valeur marchande fluctue, ce qui peut augmenter le risque de perte. Les distributions ne sont pas garanties et sont susceptibles d’être changées ou éliminées.

Les FNB BMO sont gérés par BMO Gestion d’actifs inc., qui est une société gestionnaire de fonds d’investissement et de portefeuille et une entité juridique distincte de la Banque de Montréal.

BMO Gestion mondiale d’actifs est le nom sous lequel BMO Gestion d’actifs inc. et BMO Investissements Inc. exercent leurs activités.

« BMO (le médaillon contenant le M souligné) » est une marque de commerce déposée de la Banque de Montréal, utilisée sous licence.

L’anticipation d’une rotation vers la duration vaut-elle le risque?