À l’aube de cette année, un grand nombre d’investisseurs s’attendaient à ce que l’élan touche davantage de titres que ceux des sept magnifiques (Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA et Tesla). D’un point de vue sectoriel, cela impliquait de délaisser les communications, la technologie et la consommation discrétionnaire au profit de secteurs offrant une valeur potentielle.
Dans une certaine mesure, cette tendance se manifeste depuis le début de l’année, les secteurs de la technologie et de la consommation discrétionnaire affichant des rendements inférieurs à ceux des autres secteurs (graphique 1). En effet, les secteurs qui ont surpris jusqu’à présent cette année sont la santé (+5,85 % depuis le début de l’année) et les matières premières (+5,92 %). Si vous vous souvenez bien, ces deux secteurs ont déçu en 2024.
Le secteur des communications continue d’afficher de solides rendements, et les perspectives de bénéfices demeurent positives (graphique 2). Compte tenu des facteurs saisonniers favorables au cours des prochains mois (graphique 3), nous pensons que cet élan devrait se poursuivre à court terme.
Cependant, nous voyons des facteurs défavorables se profiler pour le secteur des communications plus tard dans l’année. Nous sommes quelque peu préoccupés par la durée de la phase d’expansion de l’économie américaine. En effet, à l’aide de la série d’indicateurs guides¹ de l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), nous pouvons constater que cette expansion a duré 22 mois, ce qui n’est pas très loin de la moyenne des cinq dernières expansions (graphique 4).
Une fois la transition de l’expansion au ralentissement confirmée, les analyses historiques nous montrent que l’élan du secteur des communications devrait s’essouffler. Cette situation s’est largement confirmée au cours des ralentissements précédents.
Pour le moment, en dehors des communications, nous préférons conserver nos placements dans les secteurs de la santé et des services financiers.
Dans le secteur de la santé, les valorisations actuelles semblent relativement intéressantes, et nous apprécions l’exposition au bêta² plus faible par rapport à l’ensemble du marché, dans l’éventualité où une période de croissance plus lente surviendrait au cours des prochains trimestres.
En ce qui concerne les matières premières, les facteurs saisonniers favorables (voir le graphique 2) devraient soutenir le secteur au cours des prochains mois. En effet, ce secteur a tendance à bien se comporter entre février et avril.
Nous continuons d’aimer les services financiers, mais restons prudents en raison des valorisations élevées (comme l’indique les Perspectives des marchés de BMO Gestion mondiale d’actifs pour 2025). Notre modèle systématique interne favorise également le maintien d’une position acheteur dans ce secteur (graphique 6), tandis que notre équipe Données fondamentales approuve également une position acheteur dans les services financiers.

Secteurs que nous aimons ce mois-ci

Communications : FINB BMO actions du secteur sélectionné services de communications SPDR – séries FNB (symbole : ZXLC)
Santé : FINB BMO actions du secteur sélectionné de la santé SPDR – séries FNB (symbole : ZXLV)
Services financiers : FINB BMO actions du secteur sélectionné services financiers SPDR – séries FNB (symbole : ZXLF)

Graphique 1 – Momentum par secteur

				Rendements (%)
	Indice	Moy. mob. sur 50 jours*	Moy. mob. sur 100 jours*	5 jours	Cumul du mois en cours	Cumul du trimestre en cours	Cumul de l’année en cours
S&P 500	6054,61	5999,67	5927,69	-0,11 %	0,23 %	2,94 %	2,94 %
Technologie	4584,38	4623,54	4560,36	1,24 %	2,46 %	-0,55 %	-0,55 %
Communications	365,05	352,97	337,32	-0,55 %	-1,96 %	6,85 %	6,85 %
Services financiers	854,17	926,38	810,85	-0,57 %	-0,20 %	6,18 %	6,18 %
Services publics	400,18	392,61	399,98	0,46 %	1,07 %	3,96 %	3,96 %
Immobilier	264,53	259,84	267,51	0,22 %	1,60 %	3,36 %	3,36 %
Consommation discrétionnaire	1827,03	1876,25	1767,22	-2,94 %	-4,42 %	-0,23 %	-0,23 %
Énergie	697,44	676,60	690,80	1,66 %	4,42 %	6,50 %	6,50 %
Industrie	1169,12	1152,59	1160,90	0,69 %	-0,19 %	4,79 %	4,79 %
Santé	1698,69	1654,89	1696,03	-1,83 %	-0,71 %	5,85 %	5,85 %
Consommation de base	894,01	865,23	870,99	1,71 %	2,80 %	4,73 %	4,73 %
Matières premières	561,11	550,04	573,06	0,07 %	0,37 %	5,92 %	5,92 %

^*Moy. mob. = moyenne mobile. ³ Source : BMO Gestion mondiale d’actifs, au 12 février 2025. À des fins d’illustration seulement. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur.

Graphique 2 – Bénéfices et valorisation

	Bénéfices			Ratio C/B prévisionnel
	Prévisions (Variation d’une année à l’autre en %)	Mois dernier	Changement (%)	12 prochains mois	Note Z
S&P 500	14,43 %	14,99 %	-0,56 %	22,33	2,295
Technologie	24,84 %	26,14 %	-1,30 %	28,86	1,711
Communications	22,39 %	19,43 %	2,96 %	18,57	1,168
Services financiers	14,82 %	8,38 %	6,44 %	15,81	1,971
Services publics	7,92 %	8,13 %	-0,21 %	17,84	1,145
Immobilier	4,82 %	5,78 %	-0,96 %	19,60	0,017
Consommation discrétionnaire	9,56 %	10,50 %	-0,94 %	28,94	2,111
Énergie	19,40 %	-4,30 %	23,70 %	13,10	-0,328
Industrie	30,95 %	14,66 %	16,29 %	20,46	1,520
Santé	27,71 %	22,11 %	5,60 %	16,37	0,233
Consommation de base	1,64 %	3,15 %	-1,51 %	22,12	2,121
Matières premières	8,85 %	16,13 %	-7,27 %	21,35	2,267

Source : BMO Gestion mondiale d’actifs. Le ratio C/B correspond au ratio cours-bénéfice, que les analystes utilisent comme mesure d’évaluation. Le ratio cours-bénéfice prévisionnel divise le cours actuel de l’action d’une société par le bénéfice par action (BPA) futur estimé (« prévisionnel ») de cette société. La note z est une mesure de l’écart d’un point de données par rapport à la moyenne de l’ensemble des données. Une note z positive indique que le point de données est supérieur à la moyenne. Une note z négative indique que le point de données est inférieur à la moyenne. Plus la note z est proche de zéro, plus la valeur est proche de la moyenne. Au 5 février 2025. À des fins d’illustration seulement. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur.

Graphique 3 – Graphique de saisonnalité (rendement moyen au cours des 35 dernières années)

	Janvier	Février	Mars	Avril	Mai	Juin	Juillet	Août	Septembre	Octobre	Novembre	Décembre
S&P 500	0,60 %	0,08 %	1,18 %	1,56 %	1,00 %	0,00 %	1,44 %	-0,56 %	-0,84 %	1,44 %	2,23 %	1,24 %
Tech. de l’info.	2,55 %	0,22 %	1,11 %	1,67 %	1,82 %	0,44 %	1,95 %	0,21 %	-1,33 %	2,57 %	3,11 %	0,57 %
Consommation discrétionnaire	1,20 %	0,71 %	1,70 %	1,89 %	0,87 %	-0,12 %	1,41 %	-0,92 %	-0,97 %	1,17 %	3,14 %	1,18 %
Santé	0,83 %	-0,55 %	0,54 %	1,20 %	1,39 %	0,77 %	1,32 %	-0,25 %	0,14 %	1,28 %	2,52 %	1,27 %
Biens de consommation de base	-0,70 %	0,40 %	0,98 %	0,95 %	1,30 %	-0,28 %	1,25 %	-0,06 %	-0,55 %	2,20 %	2,06 %	1,15 %
Industrie	0,14 %	0,59 %	1,36 %	1,84 %	0,72 %	-0,53 %	1,33 %	-0,90 %	-0,76 %	1,03 %	3,02 %	1,65 %
Services financiers	0,60 %	0,04 %	0,80 %	1,98 %	1,15 %	-0,95 %	1,98 %	-0,92 %	-0,80 %	1,65 %	2,34 %	1,56 %
Services financiers	0,23 %	-0,99 %	1,43 %	0,59 %	0,69 %	0,46 %	0,52 %	-1,40 %	0,22 %	0,84 %	1,66 %	1,67 %
Matières premières	-0,36 %	1,10 %	1,44 %	2,60 %	0,69 %	-1,25 %	1,53 %	-1,18 %	-2,10 %	1,11 %	2,76 %	1,45 %
Immobilier	0,20 %	-1,26 %	2,01 %	2,21 %	0,34 %	-0,50 %	2,93 %	0,49 %	-1,78 %	0,28 %	0,44 %	1,28 %
Services publics	-0,26 %	-1,41 %	1,66 %	1,59 %	0,51 %	-0,49 %	0,87 %	0,29 %	-0,45 %	1,11 %	0,00 %	1,70 %
Énergie	0,30 %	0,85 %	1,55 %	3,61 %	0,36 %	-0,39 %	0,69 %	-1,30 %	0,08 %	0,88 %	0,76 %	0,77 %

Source : BMO Gestion mondiale d’actifs. Au 5 février 2025. À des fins d’illustration seulement. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur.

Graphique 4 – Le cycle d’expansion actuel semble proche de l’échéance

Expansion actuelle (mars 2023 à janvier 2025)	22 mois
D’avril 2020 à juin 2021	14 mois
De mars 2016 à mai 2018	26 mois
De septembre 2011 à septembre 2014	36 mois
De février 2009 à mars 2011	25 mois
D’avril 2005 à juillet 2007	27 mois
Moyenne	25 mois

Source : OCDE, BMO Gestion mondiale d’actifs. Au 5 février 2025. À des fins d’illustration seulement.

Graphique 5 – Sensibilité aux titres macroéconomiques

^* Corrélation⁴ avec les 150 dernières observations hebdomadaires. Source : BMO Gestion mondiale d’actifs. Au 5 février 2025. À des fins d’illustration seulement. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur.

Graphique 6 – Modèle quantitatif de BMO Gestion mondiale d’actifs

Source : BMO Gestion mondiale d’actifs. Remarque : Pointage de rotation sectorielle = une mesure qui utilise l’élan, la disposition et la croissance comme intrants pour déterminer les occasions de rotation potentielles. L’échelle va de -3 à +3, la note plus élevée témoignant de perspectives plus positives. Au 5 février 2025. À des fins d’illustration seulement. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur.

Définitions :

¹ Indicateur guide : Ensemble de données mesurables qui peuvent aider à prévoir l’activité économique future.

² Bêta : Mesure de la volatilité – ou du risque systématique – d’un titre ou d’un portefeuille par rapport au marché dans son ensemble.

³ Moyenne mobile : Prix moyen d’un actif au cours de périodes déterminées, souvent utilisé par les analystes pour déceler des tendances.

⁴ Corrélation : Mesure statistique de la façon dont deux titres fluctuent l’un par rapport à l’autre. Une corrélation positive indique des mouvements similaires (les actifs montent et descendent ensemble), tandis qu’une corrélation négative indique des mouvements opposés (un des actifs monte, l’autre descend).

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