Investment Executive : Que sont les FNB avec tranche protégée?
Découvrez comment les FNB avec tranche protégée offrent une protection contre les pertes par rapport au marché.
Les fonds négociés en bourse (FNB) avec tranche protégée, aussi appelés FNB à résultat structuré, permettent aux investisseurs de suivre le rendement d’un actif ou d’un indice. Ces solutions sont plus récentes sur le marché et gagnent en popularité.
Richard Ho, directeur général, Distribution des FNB, BMO Gestion mondiale d’actifs, explique ce que sont les FNB avec tranche protégée et comment ils peuvent offrir une protection en cas de baisse aux investisseurs sur leurs placements en actions.
Q : Comment les FNB avec tranche protégée fonctionnent-ils?
Richard Ho : Il y a quelques points essentiels à comprendre. Les FNB avec tranche protégée sont conçus pour offrir aux investisseurs une exposition aux actions en profitant d’une certaine protection prédéterminée contre les pertes. Pour se protéger contre les pertes, le gestionnaire de portefeuille utilise un écart sur options de vente, une stratégie d’options qui permet au placement de se protéger contre les pertes du marché pendant la période de résultat. Par exemple, les FNB BMO avec tranche protégée protègent les investisseurs contre la première tranche de 15 % des pertes de l’actif de référence. Il est important de savoir quel est l’actif de référence, qui produira le rendement du marché de cet actif ou indice de référence. Le FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée couvert en dollars canadiens procure une exposition à l’indice S&P 500 couvert en dollars canadiens (symbole : ZOCT, ZJAN et, plus récemment, ZAPR).
Pour financer cette tranche protégée, le gestionnaire de fonds met en œuvre une option d’achat. Ainsi, chaque fois que les investisseurs vendent des options sur le marché, ils obtiennent la prime de l’option, qui est perçue et utilisée pour payer la police d’assurance, soit l’écart sur options de vente. De plus, le FNB avec tranche protégée présente un plafond d’appréciation par rapport à ce à quoi l’investisseur peut s’attendre sur la durée de vie du FNB, habituellement un an.
Q : Comment les FNB avec tranche protégée permettent-ils à un investisseur de remanier le profil de rendement de son portefeuille?
Richard Ho : Les FNB avec tranche protégée peuvent contribuer à remanier le profil de rendement en tirant parti du marché des options pour le rendre plus attrayant pour les investisseurs qui sont plus réticents à prendre des risques et qui veulent protéger leurs portefeuilles contre les replis du marché sans en sortir. L’utilisation de FNB avec tranche protégée peut contribuer à atténuer le risque de replis imprévus du marché, tout en maintenant l’exposition au marché.
Le montant à investir dans un FNB avec tranche protégée dépend de la tolérance au risque et de l’horizon de placement personnels de l’investisseur. Certains investisseurs pourraient profiter de l’inclusion de FNB avec tranche protégée dans la construction globale de leur portefeuille.
Q : Quelle est la différence entre une stratégie à position acheteur seulement et une tranche protégée?
Richard Ho : Lorsque vous utilisez une stratégie d’achat et de conservation, vous êtes exposé au risque de marché sans gestion du risque ni protection contre le risque de baisse. Cependant, si l’investisseur utilise une stratégie de tranche protégée, il bénéficie de cette protection en cas de repli du marché. Par exemple, si le marché recule de 10 %, l’investisseur à position acheteur seulement reculera de 10 %. Par contre, les pertes de l’investisseur bénéficiant d’une tranche protégée seront limitées, puisque la protection absorbera la première tranche de 15 % de ces pertes sur le marché.
L’autre facteur qui est très intéressant concerne le repli du marché. Supposons que le marché recule de 20 %. Pour que l’investisseur en position acheteur récupère le terrain perdu et revienne au seuil de rentabilité initial de son portefeuille, il lui faudra un gain de 25 % pour atteindre le seuil de rentabilité. Alors que l’investisseur qui utilise une stratégie de tranche protégée n’aura besoin que d’un gain de 5 % pour atteindre le seuil de rentabilité.
Q : Comment les tranches protégées protègent-elles contre la volatilité?
Richard Ho : Les options constituent un excellent outil de gestion des risques. En période de volatilité extrême, les corrélations entre les marchés boursiers et les marchés de titres à revenu fixe ont tendance à converger. Par exemple, pendant la crise financière ou la pandémie de COVID-19, les corrélations entre ces deux catégories d’actif étaient très élevées. Mais avec les options, la situation est différente, car les modalités du contrat d’options intégré dans la tranche protégée doivent être respectées, quoi qu’il arrive. Les investisseurs qui utilisent un FNB avec tranche protégée peuvent traverser une période de volatilité des marchés et bénéficier d’une protection en cas de baisse.
Q : L’utilisation des tranches protégées comporte-t-elle des risques?
Richard Ho : Les FNB avec tranche protégée sont créés dans le but de réduire le risque en intégrant une stratégie de gestion des risques dans le portefeuille. Les investisseurs qui profitent de cette stratégie de réduction du risque au moyen d’options sacrifient une partie du potentiel de hausse. Si le marché dépasse le plafond d’appréciation, le placement pourrait encourir ce que nous appelons des coûts de substitution. Les FNB avec tranche protégée trouvent un écho auprès des investisseurs qui sont à la recherche d’un portefeuille moins volatil et qui sont prêts à échanger un peu de hausse contre cette protection contre les pertes.
Q : Quel type de marchés convient le mieux aux FNB avec tranche protégée?
Richard Ho : Les FNB avec tranche protégée sont avantageux pour les marchés où l’incertitude et la volatilité sont importantes, comme en cas de niveau élevé de risque géopolitique. À l’heure actuelle, il y a des tensions partout dans le monde. En ayant une tranche protégée, les investisseurs obtiennent une protection contre le risque en cas de baisse tout en restant investis dans le marché.
En résumé, dans le cas des conseillers financiers qui cherchent à optimiser les portefeuilles des clients, l’intégration de FNB avec tranche protégée peut être une stratégie prudente, en particulier pour les investisseurs qui veulent rester sur le marché, tout en cherchant une protection contre les pertes et en étant prêts à renoncer à un peu du potentiel de hausse pour cette gestion du risque.
AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ
Un investisseur qui achète des parts d’un FNB à résultat structuré autrement qu’à la valeur liquidative de départ le premier jour d’une période de résultat cible et/ou qui vend des parts d’un FNB à résultat structuré avant la fin d’une période de résultat cible peut obtenir des résultats très différents des résultats cibles recherchés par le FNB à résultat structuré pour cette période de résultat cible. Le plafond et, s’il y a lieu, la tranche protégée sont des niveaux fixes qui sont calculés par rapport au cours du marché du FNB de référence pertinent et à la valeur liquidative d’un FNB à résultat structuré (telle que définie aux présentes) au début de chaque période de résultat cible. Étant donné que le cours du marché du FNB de référence et la valeur liquidative du FNB à résultat structuré concerné changeront au cours de la période de résultat cible, un investisseur qui acquiert des parts d’un FNB à résultat structuré après le début d’une période de résultat cible aura probablement un potentiel de rendement différent de celui d’un investisseur qui a acheté des parts d’un FNB à résultat structuré au début de la période de résultat cible. En effet, bien que le plafond et, s’il y a lieu, la zone de tranche protégée pour la période de résultat cible soient des niveaux fixes qui restent constants tout au long de la période de résultat cible, un investisseur qui achète des parts d’un FNB à résultat structuré à leur valeur marchande pendant la période de résultat cible achètera probablement des parts d’un FNB à résultat structuré à un prix du marché différent de la valeur liquidative du FNB à résultat structuré au début de la période de résultat cible (c.-à-d. la valeur liquidative référencée par le plafond et, s’il y a lieu, la zone de tranche protégée). De plus, le cours du marché du FNB de référence pertinent sera probablement différent du cours de ce FNB de référence au début de la période de résultat cible. Pour atteindre les résultats cibles recherchés par un FNB à résultat structuré pour une période de résultat cible, l’investisseur doit détenir des parts du FNB à résultat structuré pendant l’ensemble de cette période de résultat cible.
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Pour connaître les risques liés à un placement dans les FNB BMO, veuillez consulter les risques spécifiques énoncés dans le prospectus du FNB BMO.
Les FNB BMO s’échangent comme des actions, ils peuvent se négocier à escompte à leur valeur liquidative et leur valeur marchande fluctue, ce qui peut augmenter le risque de perte. Les distributions ne sont pas garanties et sont susceptibles d’être changées ou éliminées.
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